先说一句：估值不等于炖的面汤能否咸甜，决定你站在哪一条“股市早晚饭”边。今天我们把“必要收益率”这把“定价尺”穿在股市大胸口，看看怎么测？

先来个直击式未雨绸缪：必要收益率其实是风险自由收益率加上风险溢价，简单说就是“把钱放进风险堆里，得付出多大代价才能不掉队”。这本身是资本资产定价模型（CAPM）的核心。CAPM公式是 rᵢ = R_f + βᵢ(R_m – R_f)，其中 R_f 代表无风险利率，βᵢ 衡量个股相对市场波动，高β就像骑在高处旋风上，利息要贵。

假设你在沪深两市挑股，银行无风险利率是 3%（中国国债），市场整体收益率 8%（上证指数的年化收益），某蓝筹股β为1.2，那么它的必要收益率就是 3% + 1.2×(8%-3%) ≈ 9％。如果你对这只股票要求的预期收益只到 7%，这说明你在“卖”风险，估价低可能会稀罢。

但别停留在公式儿戏，往里潜水：股息折现模型（DDM）告诉你，股票价值等于未来所有股息的折现总和 V = ∑(D_t/(1+r_g)^t)。其中 D_t 是第 t 年股息，r_g 是增长率，r 是必要收益率。这里的 r 就是你之前计算出来的 CAPM。你猜哪？如果你的股票没有派息，这模型就无能为力——那就转投成长型估值。

成长型估值常用的“市盈率修正”公式是：V = EPS×(1+g)/(k-g)。这里 EPS = 每股盈余，g = 长期增长预期，k = 必要收益率。举个例子，某电动车公司 EPS 2 元，增长 20%，必要收益率 15%，那股价就好比 B = 2×1.2/(0.15-0.20)。你看到没，k 越高，价格越低；g 越高，价格越高——但必须确保 k>g，否则就变成无限大。

再来点高级炸料——加权平均资本成本（WACC）在并购、资本结构评估中的“加料器”。WACC = (E/V)×R_e + (D/V)×R_d(1-T_c)。在这里，R_e 叫做“股权成本”，那就是你刚才的 CAPM 结果；R_d 是债务成本，税盾后敛。WACC 常被用做内部项目的必要收益率：若项目折现率低于 WACC，说明它对公司内部资本不保值。

把理论放到工具箱里，你会发现 Excel 的 NPV、IRR、以及 WACC 计算器能瞬间帮你跑出股价。还不只这两个？投研平台如 Wind、同花顺自带的“估值插件”能直接给你“无